En su discurso del primero de marzo Tabaré Vázquez remarcó la importancia de cuidar el grado inversor. Laura Raffo analiza cómo está la deuda uruguaya.
El grado inversor estuvo en boca de todos unos días atrás pero aún así a muchos les resulta difícil definirlo.
Por un lado tenemos a los gobiernos que cuando necesitan fondos emiten de títulos de deuda soberana. Es una práctica generalizada en todos los países. El Estado se compromete con el comprador de esos títulos a devolverle ese dinero con intereses de acuerdo a un plan de pagos.
Pero estos inversores necesitan información sobre lo que están comprando. No solo importa la tasa de interés que esté ofreciendo el gobierno sino que además se torna clave cuál es la capacidad de pago que tiene ese Estado y cuánta certeza hay que el día que venzan los títulos el inversor recuperará su dinero.
Para facilitar esta tarea surgieron las agencias calificadoras de riesgo, empresas que analizan la situación de los países y le ponen una nota indicativa a sus títulos de deuda.
Los títulos de países con buena capacidad de pago ostentan el llamado Grado Inversor o Investment Grade, mientras que los que tienen una capacidad de pago más riesgosa califican como de Grado Especulativo. En tanto, a los países que incumplieron con pagos de deuda se les dice que están en Default.
Dentro de las Américas tenemos países con grado inversor como Chile y Uruguay, y otros que lo han perdido como Argentina y mucho más recientemente Brasil.
Dentro del grado inversor hay a su vez muchas escalas, uno puede llegar justito o puede estar sobrado, como EEUU o Canadá.
Tanto Fitch como S&P y Moody’s nos devolvieron el grado inversor en el año 2012, una década después de haberlo perdido por la crisis del 2002.
Hoy conservamos este grado. Como factores positivos pueden destacarse que tenemos: liquidez, buen nivel de reservas y una gestión profesional de la deuda. Solo la mitad está en moneda extranjera y es a largo plazo.
Pero también hay factores negativos: la inflación más alta dentro de los países de grado inversor, gasto público rígido y déficit fiscal elevado.
Los últimos datos de inflación la ubican por primera vez en años por encima del 10%, además de un déficit fiscal del 3,8% del PBI.
Sin embargo por ahora los mercados siguen confiando en los títulos de deuda de Uruguay. En los últimos meses hemos accedido a financiamiento internacional incluso en mejores condiciones, y hoy se licitaron "Notas del tesoro" a dos años y medio pagando menos interés que en la ultima licitación.
Habrá que esperar qué ponen en la balanza las calificadoras, ya que en breve comienzan las visitas para rever notas.
